PVC趋势性行情难现

　　进入7月，PVC期货2609合约跌势趋缓，价格在低位区间震荡运行。供应边际增加、终端需求走弱、库存高企构成压力，但成本提供托底，在多空因素交织的背景下，盘面缺乏趋势性驱动，整体维持下有成本支撑、上有库存压制的震荡格局。

　　目前，国内PVC供应端呈现检修利多消退、开工率小幅回升、行业亏损约束供给增量的特征。国内PVC行业已进入产能达峰周期，全年无大规模新增产能投放，仅少量乙烯法装置试车，产能总量趋于稳定。二季度集中检修周期已结束，前期停车装置在7月初陆续复产，行业整体开工率回升至68.67%。分工艺来看，开工率分化明显。电石法装置受电石原料涨价、生产持续亏损影响，企业主动降负荷意愿较强，开工率小幅回落；乙烯法装置受益于海外乙烯、氯乙烯价格小幅下行，亏损收窄，负荷小幅抬升，但整体开工率仍不到五成，处于偏低水平。

　　当前核心约束在于全产业链亏损倒逼上游主动控制排产，中长期将限制供应释放空间。短期来看，7月常规检修规模环比缩减，流通货源稳步增加，现货流通增量直接传导至期货市场，持续压制盘面反弹高度。

元股证券:ygzq.hk

　　需求端，内需和外需同步走弱，地产链拖累内需，出口红利逐步消退，淡季效应持续发酵。PVC下游消费超六成集中于管材、型材，完全绑定房地产竣工、施工链条。1—5月房屋新开工、竣工面积同比均呈下降态势，终端制品企业订单偏少。7月初下游综合开工率低于往年同期均值。下游加工厂普遍执行随用随采策略，无集中补库行为，实盘配资贸易商囤货意愿低迷，现货成交以刚需为主，难以带动现货价格走强，间接拖累期货价格表现。

　　出口市场由一季度的高增长转为二季度的持续回落。一季度，受出口退税政策取消前的窗口期刺激，市场集中“抢出口”，PVC单月出口量创下历史新高。4月，出口退税政策调整落地，出口量大幅下降，后续虽小幅修复，但海外竞争压力显著加大。印度进口关税豁免政策仅延期至7月15日，到期后7.5%的关税恢复，将进一步削弱国内PVC出口价格优势，叠加南亚步入雨季，采购需求阶段性降温，外需难以对冲国内需求缺口，需求端全年偏弱格局难以扭转。

　　库存高企是压制PVC价格的核心利空因素。目前，全口径产业库存处于往年同期高位。6月下旬短暂去库后，7月随着供应增量释放、下游淡季消耗下降，库存再度出现小幅累积，厂家库存、社会库存同步走高，大量货源积压在产业链中游。高库存带来的影响有两点：一是现货流通宽松，基差持续偏弱；二是仓单充裕，多头主动拉升价格的意愿不足，每次小幅反弹均伴随现货抛压与仓单流出，行情持续偏弱。

　　综合来看口碑信誉配资，短期PVC基本面难有实质性改善，供应增加、需求偏弱、库存高企持续压制价格，成本仅能限制下跌幅度，无法驱动价格出现趋势性上涨。经历前期大幅下跌，利空风险得到充分释放，预计后市PVC期价或震荡企稳。（作者单位：宝城期货）