(来源:招商证券策略研究)
张夏 S1090513080006
郭佳宜 S1090525040003(政策研究)
政策端方面,重点有三。一是四月政治局会议召开在即,建议重点关注的几大领域。二是整治内卷政策频出。三是低空经济政策暖风频吹。
核心观点
配资炒股⚑ 国内政策专题一:四月政治局会议召开在即,哪些领域建议重点关注?政策基调方面,我们认为,在Q1多项经济指标好于预期的背景下,4月政治局会议或主要强调推动政策进一步落地见效。政策重点方面,结合近段时间领导人的相关表态的词频分析,我们认为4月政治局会议或对服务业、安全相关议题(尤其是能源安全相关,比如新型电网、清洁能源)等。后续市场展望上,结合2013年以来以及近5年四月政治局会议前后市场表现来看,我们发现,会议后,小盘风格往往占优。行业上,环保、公用事业、等上涨概率较高。从平均收益水平来看,会后环保、有色、军工、汽车等行业相对占优。结合政策展望及行情规律总结,建议重点关注服务消费(商贸零售、社会服务等)、能源安全(公用事业、环保、电网设备等)。
⚑ 国内政策专题二:整治内卷政策频出。自3月底开始,整治内卷的政策频出。具体来看,主要涉及平台企业、新三样、生猪等行业。具体来看,平台治理方面。4月17日,市场监管总局依法对拼多多等多家电商平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚。4月10日七部门联合约谈携程、美团等7家票务平台,严禁技术手段干扰12306运行;同日《互联网平台价格行为规则》正式实施,严查价格欺诈、强制定价、不规范自动续费等问题;此前市场监管总局已对外卖平台开展食品安全与合规经营指导。
⚑ 国内政策专题三:低空经济政策频出。近段时间,低空经济相关政策频出。具体来看,上周国家发改委低空经济发展司司长表示,现在正在和有关部门研究,推广部分地方“扫码飞”等一些好的经验和做法,提高飞行计划的审批效率。他还表示,低空经济发展要以安全为前提,没有安全就没有低空经济,同时要以产业为支撑,把巩固提升产业发展优势作为发展导向,加大大载重的固定翼无人机、长航时的垂直起降航空器等新型航空器研制,形成低空关键装备谱系,带动上下游配套产业,因地制宜打造综合性的集群发展高地。此外,香港、澳门等地区也在积极与内地相关单位对接,建立合作沟通机制。
⚑ 风险提示:政策理解不全面、海外政策超预期收紧等。
目录

01
国内政策专题:四月政治局会议召开在即,哪些领域建议重点关注?
政策端建议重点关注(1)四月政治局。我们认为,在Q1多项经济指标好于预期的背景下,4月政治局会议对后续政策基调设置上,或主要强调推动政策进一步落地见效。从会议通稿可能出现的政策亮点来看,结合近段时间领导人的相关表态的词频分析,我们认为4月政治局会议或对服务业、安全相关议题(尤其是能源安全相关,比如新型电网、清洁能源)等。(2)整治内卷政策频出。自3月底开始,整治内卷的政策频出。具体来看,主要涉及平台企业、新三样、生猪等行业。具体来看,平台治理方面。4月17日,市场监管总局依法对拼多多等多家电商平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚。4月10日七部门联合约谈携程、美团等7家票务平台,严禁技术手段干扰12306运行;同日《互联网平台价格行为规则》正式实施,严查价格欺诈、强制定价、不规范自动续费等问题;此前市场监管总局已对外卖平台开展食品安全与合规经营指导。(3)低空经济政策频出。近段时间,低空经济相关政策频出。具体来看,上周国家发改委低空经济发展司司长表示,现在正在和有关部门研究,推广部分地方“扫码飞”等一些好的经验和做法,提高飞行计划的审批效率。他还表示,低空经济发展要以安全为前提,没有安全就没有低空经济,同时要以产业为支撑,把巩固提升产业发展优势作为发展导向,加大大载重的固定翼无人机、长航时的垂直起降航空器等新型航空器研制,形成低空关键装备谱系,带动上下游配套产业,因地制宜打造综合性的集群发展高地。此外,香港、澳门等地区也在积极与内地相关单位对接,建立合作沟通机制。
1、 四月政治局会议召开在即,哪些领域建议重点关注?
我们认为,在Q1多项经济指标好于预期的背景下,4月政治局会议对后续政策基调设置上,或主要强调推动政策进一步落地见效,从会议通稿可能出现的政策亮点来看,结合近段时间领导人的相关表态的词频分析,我们认为4月政治局会议或对服务业、安全相关议题(尤其是能源安全相关,比如新型电网、清洁能源)等。
结合2013年以来以及近5年四月政治局会议前后市场表现来看,我们发现,会议后,小盘风格往往占优。行业上,环保、公用事业、纺服等上涨概率较高。从平均收益水平来看,会后纺服、环保、有色、军工、汽车等行业相对占优。
(1)一季度经济表现亮眼,通稿或聚焦哪些领域?
从一季度政策出台情况来看,一季度整体政策靠前发力。以财政为例,从去年末以来,财政支出增速持续攀升。

同样,国债、地方专项债等债务工具发行速度也较快。

在这样的背景下,Q1多项经济指标好于预期。

在这样的背景下,对一季度的经济数据较为满意。中共中央政治局常委、国务院总理李强在经济形势专家和企业家座谈会上表示,“经济运行起步有力”。新华社权威解读也提到“中国经济交出一份成色十足的首季成绩单”。

因此,在这样的背景下,4月政治局会议对后续政策基调设置上,或主要强调推动政策进一步落地见效,放大政策实施效能。具体来看,李强在座谈会上提到“要进一步提高宏观政策实施效能,增强前瞻性、针对性、协同性,坚持政策支持和改革创新并举,加强系统集成,放大政策效应”。
从可能出现的政策亮点来看,结合近段时间领导人的相关表态,我们认为4月政治局会议或对服务业、安全相关议题(尤其是能源安全相关,比如新型电网、清洁能源)等。




(2)哪些赛道建议重点关注
复盘自2013年以来的4月政治局会议前后的市场表现发现,会后一周小盘风格相对占优,中证1000往往跑赢。

若仅聚焦近5年会议前后市场表现发现,会后一到两周小盘风格明显占优,中证1000及中证500往往跑赢。

分行业来看,2013年以来,会议前家电等行业相对占优;会后环保、公用事业、食饮、纺服等行业相对占优。



分行业来看,近5年来,会议前,消费类行业,如美容护理、家电、食品饮料等行业表现相对占优。会议后,环保、公用事业、纺服等上涨概率较高。从平均收益水平来看,会后纺服、环保、有色、军工、汽车等行业相对占优。


2、整治内卷相关政策频出
自3月底开始,整治内卷的政策频出。具体来看,主要涉及平台企业、新三样、生猪等行业。
从监管层面来看,3月30日市场监管总局明确将平台企业、光伏、锂电池、新能源汽车列为重点,严查强制低价、算法控价、流量限制等不正当竞争行为。4月以来,多部门持续加码:工信部在电子信息会议提出破除光伏内卷;四部门规范动力及储能电池竞争,治理“内卷外化”;国家发改委等部门提出强化生猪产能综合调控。
平台治理同步收紧。4月17日,市场监管总局依法对拼多多等多家电商平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚。4月10日七部门联合约谈携程、美团等7家票务平台,严禁技术手段干扰12306运行;同日《互联网平台价格行为规则》正式实施,严查价格欺诈、强制定价、不规范自动续费等问题;此前市场监管总局已对外卖平台开展食品安全与合规经营指导。




3、低空经济政策频出
近段时间,低空经济相关政策频出。具体来看,上周国家发改委低空经济发展司司长表示,现在正在和有关部门研究,推广部分地方“扫码飞”等一些好的经验和做法,提高飞行计划的审批效率。他还表示,低空经济发展要以安全为前提,没有安全就没有低空经济,同时要以产业为支撑,把巩固提升产业发展优势作为发展导向,加大大载重的固定翼无人机、长航时的垂直起降航空器等新型航空器研制,形成低空关键装备谱系,带动上下游配套产业,因地制宜打造综合性的集群发展高地。此外,香港、澳门等地区也在积极与内地相关单位对接,建立合作沟通机制。
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